近日，以藤椒油为核心产品的幺麻子食品股份有限公司正式向北交所递交上市申请，这已是其近年来第三次向资本市场发起冲击。此前该公司曾两度寻求在深交所上市未果，期间还因信息披露问题受到监管关注。此次转战北交所，其招股材料显示，公司仍面临产品结构较为单一、存货规模持续偏高等挑战。
幺麻子成立于2008年，是国内较早专注于藤椒油等调味油研发生产的企业之一。据行业统计，其藤椒油产品在全国细分市场占有率约三成，处于领先地位。近年来公司业绩呈增长态势，2022年至2024年营业收入从4.5亿元升至6.25亿元，净利润也从8108万元增至1.57亿元。
然而，亮眼业绩背后存在明显的产品集中风险。数据显示，近年来调味油类产品占其主营业务收入比重持续超过93%，其中藤椒油单一品类贡献占比长期高于80%。尽管公司已尝试拓展复合调味料等产品线，但短期内收入结构仍高度依赖藤椒油。目前，藤椒油细分市场虽在增长，但竞争日趋激烈，不仅有多家专注品牌参与，部分大型调味品企业也已开始布局该领域。
与此同时，较高的存货规模也成为关注点。2022年至2025年上半年，公司存货净额保持在2.5亿元上下，其中以藤椒基础油为主的原材料及半成品占比较大。行业分析指出，调味品生产需保持一定原料储备以应对季节性供应波动，但若存货管理不善或市场发生变化，可能带来资金占用与资产减值风险。
从上市历程看，幺麻子此次选择北交所也被视为更匹配其发展阶段的市场选择。有观点认为，北交所侧重服务“专精特新”中小企业，对企业的规模与盈利门槛要求相对更具弹性，适合幺麻子这类在细分领域具备特色但仍在成长中的企业。
值得关注的是，在本次申请上市前，幺麻子曾因在前期申报材料中存在未充分披露关联方等问题，被深交所采取监管措施。此次再度冲刺上市，其信息披露的规范性与公司治理的完善程度预计将成为审核关注的重要内容。
根据招股书，公司此次计划募集资金约5.68亿元，主要用于扩大藤椒油及相关调味油产能、建设技术中心及拓展营销网络。若能成功上市，资金注入或有助于其缓解存货带来的资金压力，并支持产品多元化与市场拓展。不过，在竞争日益激烈的调味品市场，如何突破单一产品依赖、建立可持续的竞争优势，仍是其长期发展的关键课题。