在全球消费市场进入存量竞争的大背景下，联合利华的每一步战略调整都牵动着行业的神经。3月20日，这家拥有近百年历史的英荷消费品巨头正式对外披露，已收到针对其食品业务的收购要约，目前正与知名调味品企业味好美展开深度磋商。据行业机构估算，此次拟出售的食品业务股权价值高达290亿欧元（约合330亿美元），堪称近年来全球消费领域最受瞩目的战略重组事件之一。
从2022年出售立顿全球茶业务，到2025年底完成梦龙、和路雪等冰淇淋业务的分拆上市，再到如今计划整体剥离核心食品业务，联合利华的“瘦身”之路早已悄然铺展。这家成立于1929年、业务横跨食品、美容个护、家庭护理三大板块的行业标杆，为何要主动放弃曾经支撑集团发展的“压舱石”业务？
食品业务从“压舱石”到“拖油瓶”
自1929年由荷兰人造黄油公司与英国利华兄弟肥皂公司合并成立以来，食品业务一直是联合利华无可替代的核心支柱。凭借家乐调味品、好乐门酱料、梦龙冰淇淋等成熟产品矩阵，联合利华构建起覆盖全球的食品业务网络，不仅贡献稳定的营收与现金流，更与美容个护、家庭护理业务形成协同效应。
然而，随着全球消费趋势剧变、市场竞争加剧，曾经的“压舱石”逐渐沦为拖累集团增长的“拖油瓶”。从业绩表现来看，食品业务的增长乏力已成为不争的事实：2023年至2025年，联合利华食品业务营收分别为132亿欧元、134亿欧元、129亿欧元，呈现出先微增后下滑的态势。2025财年，其营养业务板块基础销售额增速仅2.5%，在集团四大业务板块中排名垫底，远低于美容健康业务4.3%、个人护理业务4.7%的增速，甚至跑输全球食品饮料行业平均水平。
更致命的是，食品业务全年销量录得0.4%的负增长，所谓的业绩增长几乎完全依靠产品提价拉动。在全球通胀放缓、消费趋于理性的当下，这种不可持续的增长模式早已触及发展天花板。同时，其盈利能力远逊于美容个护和家庭护理业务，受供应链和同质化竞争等因素影响利润率偏低，投入产出比失衡。梦龙分拆上市后净利润腰斩，更是坐实了转型困境。
外部环境与内部战略的双重驱动
外部环境的剧烈变化进一步加剧了食品业务的困境。GLP-1类减肥药的兴起抑制了高热量食品需求，而联合利华的核心食品品类恰好受波及；消费者健康意识持续觉醒，其食品线迭代滞后，市场份额被不断蚕食。在中国市场，食品业务B2B渠道表现亮眼，但B2C零售端不敌本土品牌，增长持续低迷。
现任CEO费尔南多的战略推动同样至关重要。他曾在集团增长最快、利润率最高的美容与健康部门任职，上任后大力推动集团向高端美妆、个护等高附加值领域转型，计划提升此类业务收入占比。剥离食品业务，成为这一战略落地的重要举措。
战略转型的步步为营
联合利华剥离食品业务，绝非临时起意的仓促决策，而是其长期战略调整的必然延续。核心逻辑十分清晰：剥离非核心、低增长、低毛利业务，将有限的资金、人才、渠道资源全部集中投向集团最具优势、增长潜力最大、利润率最高的核心板块，放弃“样样做、样样平庸”，追求“做精、做透、做强”。
事实上，联合利华的“瘦身减负”之路早在多年前就已开启。2018年，出售全球涂抹酱业务；2022年，出售立顿全球茶业务；2024年宣布拆分冰淇淋业务，2025年底完成拆分并成立独立公司，同年还出售了Unox、Zwan等多个食品品牌。2025年剥离节奏加快，先后出售德国家乐意大利面酱零售业务、素食品牌The Vegetarian Butcher、健康零食品牌Graze等。近年来，联合利华已出售或分拆十余个食品相关品牌，清理低效资产。
此次与味好美的磋商，正是联合利华食品业务全面剥离的关键一步。联合利华食品业务以家乐、好乐门为核心，占食品销售额的60%，而味好美主营调味品，品类高度契合。不过，此前联合利华曾与卡夫亨氏磋商合并食品业务未果，此次与味好美的交易仍存变数，双方体量悬殊，交易模式及能否达成协议尚未确定。
除外部并购外，联合利华还在评估其他路径：要么将食品业务整体分拆上市，要么保留核心品牌、剥离其余资产。目前正评估2027年前推进分拆，已联合专业顾问磋商方案。此外，对冲基金Trian Fund Management入局及创始人加入董事会，也为其“瘦身”增添了想象空间。
转型的两难与抉择
联合利华剥离食品业务的计划，是一场机遇与风险并存的战略博弈。
从短期来看，此举能够帮助企业快速“瘦身”，聚焦核心赛道；从长期来看，拆分过程中暗藏多重考验。剥离食品业务带来的核心机遇主要集中在三方面：优化业务结构，剥离低增长低毛利业务，集中资源深耕美容个护、健康营养等高附加值赛道；重塑资本市场估值，摆脱食品业务拖累，让个护板块获得合理高估值；回笼巨额资金，支撑核心业务的研发、并购与渠道升级，同时规避食品行业长期需求下滑风险。
但这场战略转型也暗藏多重潜在风险。食品业务曾提供稳定现金流，剥离后营收缩水、现金流来源单一，抗风险能力下降；拆分后渠道、供应链等协同效应减弱，可能挤压利润空间；拆分涉及全球业务、员工安置等复杂问题，易引发内部动荡；梦龙分拆后净利润下滑48%，让市场对食品业务剥离后的表现存疑，可能影响投资者信心。
写在最后
联合利华近百年发展靠的是顺势而变的勇气。此次评估剥离食品业务，既是面对时代变革的无奈，更是存量竞争下寻求新生的战略抉择。对联合利华而言，剥离食品业务是向高附加值领域转型的新起点，核心是放弃“大而全”、追求“专而精”，聚焦美容个护与健康领域打造品牌壁垒、提升盈利能力。
这一转型是全球传统消费巨头集体转型的缩影。雀巢、宝洁等均在剥离非核心业务、聚焦核心赛道。存量竞争时代，需要摒弃盲目多元化，聚焦优势赛道；把握健康化、高端化消费趋势，调整业务结构；转型需循序渐进，平衡各方利益，降低转型风险。
目前联合利华与味好美的磋商仍在推进，食品业务最终走向未定。但这种勇于变革的态度，值得行业深思。