作为国内“面包第一股”，桃李面包近期因一份股东减持公告再次被推上舆论风口。91 岁创始人计划减持套现、家族亲属选择清仓退出，叠加公司连续多年业绩下滑，让外界对这家曾经的短保面包龙头的未来充满疑虑。
从 60 岁创业打造百亿面包帝国，到如今业绩承压、股东频频减持，桃李面包正经历着消费变革与家族传承的双重考验。
一、低位减持引热议：创始人套现超 2 亿，儿媳清仓离场
2026 年 2 月 25 日，桃李面包发布股东减持计划，公司创始人、实控人之一吴志刚，与其一致行动人肖蜀岩拟在未来三个月内合计减持不超过4799.16 万股，占总股本比例接近3%。
按公告次日股价5.32 元 / 股计算，若减持顺利完成，吴氏家族本次可套现金额将超过2.3 亿元。
此次减持的两大细节，成为市场关注焦点：
91 岁创始人减持：早已淡出日常管理的吴志刚，计划减持 **2.62%** 股份，公司给出的理由为 “个人资金需求”。
亲属清仓式退出：作为吴志刚儿媳的肖蜀岩，计划将所持601.74 万股全部清空，减持后不再持有公司股份。公司称其未在公司任职，属于个人投资决策。
更让投资者在意的是减持时点。当前桃李面包股价处于长期低位区间，交投活跃度不高。不少观点认为，在业绩低迷、股价低位时减持，折射出内部对公司前景信心不足，“清仓式” 操作也被认为影响市场情绪。对此，公司方面回应，减持为前期规划，并非不看好企业发展。
二、业绩四连降与频繁套现：强烈反差引发质疑
这并非吴氏家族首次在资本市场减持。据公开数据统计，2018 至 2022 年五年间，家族已通过多次减持累计套现约28.65 亿元。叠加本次计划的 2.3 亿元，累计套现金额将突破31 亿元。
与股东频频套现形成鲜明对比的，是公司持续走弱的经营业绩：
2021—2024 年，归母净利润连续四年下滑，从 7.63 亿元降至 5.22 亿元，四年间利润缩水超30%。
2025 年前三季度，颓势进一步加剧，营收同比下降12.88%，归母净利润同比大跌31.49%。
对于过往股权变动，公司曾解释为家族内部股权调整。例如 2025 年 5 月，吴志刚曾向次子、三子转让股份，被市场解读为二代接班的股权安排。但在业绩持续下滑背景下，高频减持仍难以消除市场疑虑。
三、二代接班后的经营困局：扩张遇阻、转型艰难
自 2019 年正式进入二代掌舵阶段后，桃李面包接连遭遇疫情冲击、行业竞争加剧、消费习惯改变等多重压力，业绩持续走低，也让市场形成 “接班后业绩变脸” 的印象。
当前公司面临的经营压力主要体现在三方面：
财务与产能压力上升：2024 年利息支出同比大幅增长26.8%；此前重点投入的佛山、上海等生产基地，产能利用率仅 **60%** 左右，激进扩张后遗症显现。
传统模式优势减弱：短保面包赛道拥挤，新消费品牌、现烤门店、商超自有品牌持续分流，依赖传统渠道的桃李面包增长乏力。
家族治理结构隐忧：董事会中家族成员占比较高，董事长与其他家族成员持股比例存在差异，叠加多次大规模减持，外界对公司长期经营动力与治理稳定性产生担忧。
业内观点认为，桃李面包亟需在产品创新、品牌年轻化、渠道效率上做出深度改革，仅靠传统优势已难以支撑持续增长。但改革决心与落地效果，仍需要时间验证。
四、结语：重拾信心，关键在回归经营本身
从国民面包品牌到深陷业绩与减持双重争议，桃李面包正在经历传统快消企业代际传承 + 业务转型的典型阵痛。
91 岁创始人低位减持、亲属清仓退出，进一步放大了市场焦虑。对桃李面包而言，当下最紧迫的不是资本层面的操作，而是用扎实的经营、产品创新与渠道优化，重新挽回投资者与消费者信心。
只有把重心放回产品、市场与效率提升，这家曾经的行业龙头，才有可能在激烈竞争中重回增长轨道。