5月27日，成渝金融法院正式受理股民罗某起诉宜宾五粮液的证券虚假陈述责任纠纷案。至此，五粮液的财报信任危机彻底由舆论的争辩进入司法处置阶段。
而这一切的源头，开始于4月30日深夜披露的那份《关于前期会计差错更正的公告》。
公告里抛出了A股白酒史上最大规模的财报重述：
2025年前三季度营收调整前609.45亿，调整后306.38亿，一次性调减303.07亿元，降幅超50%；归母净利润从215.11亿元降至64.75亿元，降幅超70%。
市场普遍将此次“会计差错”解读为一次彻底的“财务洗澡”。而产生如此大额更正的核心逻辑在于收入确认的口风变了——从过往“发货即确认”的渠道压货模式，转向更谨慎的“终端动销确认”。
五粮液为何偏偏选在今年、这个时间点发布更正公告？
无人敢签字的年报
时间拨回2026年2月28日，五粮液原董事长曾从钦因涉嫌严重违纪违法被调查，公司一把手的突然缺位，使公司经历了两个月的治理真空期，重大事件无人拍板。
眼看到了年报公布的时间点，临时代为履职的副董事长华涛，对财报心存疑虑，迟迟不敢落笔签字，审计机构天职国际也亮起了红灯拒绝出具确认意见，五粮液的年报编制工作，由此全面停摆。
直到2026年4月30日深夜——年报公布截止的最后时限，五粮液的2025年年报才终于面世，而与之相伴的，还有那份令营收腰斩的前期会计差错更正公告。
这一次收入口径的急转弯，在业内看来，实质上是管理层更迭后对历史遗留问题的一次集中出清，将经销商仓库里多年来积压的水分给彻底“挤”出来。
然而，这种把过去提前确认的收入“吐”出来的做法，对自身账目是一次刮骨疗伤，却也直接侵犯了高位接盘者的利益。数据显示，更正公告发布后，五粮液股价月内跌幅超14%，市值蒸发数百亿，无数股民被卷入这场由数字变脸引发的风暴。
从全国而来的维权咨询
浙江裕丰律师事务所厉健律师此前在接受财新网采访时表示，看到相关公告后，他认为五粮液可能涉嫌证券虚假陈述，因此在当晚就率先征集五粮液投资者索赔，目前已有数百名来自全国乃至中国香港的投资者咨询维权，亏损金额从数千元至数百万元不等。
受损股民维权行动迅速铺开，首位起诉人罗某上午向成渝金融法院递交材料，下午即获立案，与此前同类案件的受理程序相比，效率之高堪称罕见，也令代理律师也感到“意外和惊喜”。
起诉材料显示，原告罗某认为，五粮液在2025年前三季度财报中严重虚增营收与净利润，存在虚假记载及重大遗漏，直接导致其产生投资损失。
而这场风波的冲击，也远未止步于法庭。
资本市场上，一旦法院认定上市公司构成虚假陈述，五粮液将面临投资者集体索赔潮，并可能遭遇监管机构的行政处罚，企业估值持续承压；终端消费市场同样难以独善其身，信任裂痕一旦形成，品牌形象的修复将远比财务数字的修正更为艰难。
据律师初步估算，在2025年4月28日至2026年4月30日期间买入五粮液股票，并在2026年4月30日收盘时仍持有的受损投资者，均可依法索赔。以五粮液截至2026年一季度末约67.67万户股东规模估算，符合索赔条件的投资者或超过60万人。
值得注意的是，近年来证券虚假陈述索赔案件普遍采用“示范诉讼”审理模式，即法院先审理个别代表性案件，待示范判决生效后再批量处理后续案件。这意味着首位原告罗某案的判决结果，将直接影响后续数以万计投资者的索赔前景。
另外，这并非五粮液首次陷入此类纠纷——早在2011年，公司就因信息披露违法收到证监会行政处罚，最终向141名投资者支付了1344万元赔偿款。
此次，首位原告罗某的判决，将很大程度上决定五粮液是否要为这场“会计差错”再次付出沉重代价。
后续发展如何，我们将持续关注。
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