2025年，中国超市行业深陷消费复苏乏力、渠道竞争白热化的双重压力，迎来深度调整期。传统商超承压前行，关店、调改成为常态，行业格局加速分化：一边是永辉、联华、中百等老牌商超奋力转型、艰难减亏；另一边是山姆、胖东来、家家悦等玩家逆势突围，交出亮眼成绩单。截至2026年3月5日，8家主流商超（6家上市企业+沃尔玛中国+胖东来）2025年业绩悉数曝光，盈利与亏损的鲜明对比，勾勒出超市行业的生存百态。
上市商超“苦乐不均”：仅家家悦扣非盈利，多家持续亏损
已公布业绩预告的6家上市商超中，盈利与亏损呈现两极分化，扣非净利润层面仅家家悦实现正增长，其余5家均陷入亏损困境，凸显传统商超转型的艰难。
永辉超市：持续亏损，闭店调改承压 永辉超市预计2025年归母净亏损21.4亿元，扣非净亏损29.4亿元，较上年亏损进一步扩大，已连续四年累计亏损超95亿元。业绩预亏主要源于三大因素：全年深度调改315家门店、关闭381家不符战略定位的门店，产生资产报废、装修损失及闭店补偿等合计约12.1亿元；供应链改革短期导致缺货、毛利率下滑；境外股权投资公允价值变动及门店资产减值合计影响近4亿元。目前，永辉正借助胖东来帮扶推进门店调改，目标2026年6月前完成全部门店优化，闭店工作同步收尾。
联华超市：亏损收窄，依赖股权处置补亏 联华超市预计2025年归母净亏损较上年收窄35%-55%，减亏主要得益于战略调整、出售子公司股权及资源优化。2025年11月，联华通过转让上海世纪联华杨浦有限公司100%股权，获得7828.60万元收益，成为减亏关键。但主业依旧承压，2025年前三季度营收148.62亿元，同比下滑12.53%，归母净亏损1.07亿元，主业盈利能力仍待提升。
中百集团：亏损扩大，转型见效甚微 中百集团预计2025年归母净亏损8.5亿至9.2亿元，扣非净亏损7.58亿至8.28亿元，亏损规模较上年显著扩大。核心原因的是线上渠道挤压、线下业态分流导致来客数下降，营收同比减少；同时人工、租金等固定成本高企，闭店损失及资产减值进一步加重业绩负担。2026年，中百计划提升线上即时零售占比至15%以上，扩大自有品牌销售，全力推进减亏扭亏。
家家悦：逆势增长，扣非净利润领跑 家家悦成为6家上市商超中唯一扣非净利润为正的企业，预计2025年归母净利润1.98亿至2.28亿元，同比增长50.06%至72.79%，扣非净利润同比增长55.61%至81.55%。业绩增长得益于可比门店客流、销售双提升，全年可比门店客流同比增长约2%，第四季度客流、销售分别同比增长8%、6%，综合毛利率稳定提升。尽管第四季度受旺季备货影响业绩小幅波动，但整体盈利能力持续增强。
步步高：账面盈利，扣非仍亏 步步高预计2025年归母净利润1亿至1.5亿元，但扣非净利润仍亏损1.26亿至1.89亿元，不过较上年9.78亿元的亏损大幅收窄。账面盈利主要源于2024年重整收益的延续，扣非减亏则得益于胖东来深度帮扶及门店优化——门店数量从2023年底的96家缩减至2025年底的21家，单店效能显著提升，20家核心门店中19家成为亿元店，目前已开启门店新增计划。
利群集团：由盈转亏，调改短期承压 利群股份预计2025年归母净亏损2.85亿至3.5亿元，扣非净亏损2.8亿至3.45亿元，同比由盈转亏。业绩下滑主要受行业竞争加剧、营收下降及业态调改影响：全年营收同比下降约8.70%，主营业务毛利减少2.6亿元；加快百货及购物中心调改，一次性投入较高，同时关闭9家亏损门店，产生约3000万元相关损失。新任董事长徐瑞泽上任后推进多项转型举措，预计未来业绩将逐步改善。
行业亮点：沃尔玛、胖东来逆势爆发，成增长标杆
在多数商超承压的背景下，沃尔玛中国与胖东来凭借清晰的定位和高效的运营，实现两位数增长，成为行业为数不多的亮点。
沃尔玛中国：营收破1700亿，山姆贡献核心动力 2026财年（沃尔玛财年为每年2月1日至次年1月31日），沃尔玛中国净销售额约1706亿元，同比增长约21.67%。其中，山姆会员商店表现强劲，2025财年销售额突破1400亿元，同比增长约40%，付费会员数首次突破1070万；截至2025年底，山姆中国门店达63家，2026年预计新增至73家左右。此外，沃尔玛电商业务同比增长28%，销售额占比突破50%，社区店业态加速布局，2025年底深圳已开业9家，目标2027财年整体销售突破2000亿元。
胖东来：销售额增近40%，多业态协同发展 胖东来2025年全年销售额达235.31亿元，同比增长38.71%，其中超市板块作为核心业务，实现销售额126.43亿元，占比53.73%。珠宝、百货、电器等业态同步发力，线上商城贡献9.65亿元，新零售布局成效初显。门店方面，时代广场以60亿元销售额蝉联第一，天使城、新乡大胖分别以32.98亿元、32.69亿元位列二、三位。据悉，胖东来郑州店计划2026年“五一”开业，有望进一步拉动业绩增长。
行业启示：分化加剧，转型与定位成生存关键
2025年超市行业的业绩分化，本质是行业竞争升级与消费需求变化的必然结果。老牌商超亏损的核心原因，在于未能及时适配消费升级趋势，门店效率低下、供应链滞后、业态单一；而家家悦、沃尔玛、胖东来的突围，则源于精准的市场定位、高效的运营管理及对消费需求的敏锐把握——家家悦聚焦区域深耕、优化门店效能，沃尔玛（山姆）主打中高端会员制、强化全渠道布局，胖东来以服务为核心、打造差异化竞争力。
未来，超市行业的分化将进一步加剧，关店、调改、转型仍将持续。对于传统商超而言，唯有摒弃粗放式经营，聚焦核心优势、优化供应链、发力全渠道，才能摆脱亏损困境；而头部玩家则需持续巩固优势，探索新业态、新场景，引领行业高质量发展。